阳光城与泰康“分手” 险资逃离地产已成普遍现象

来源：智能家居时间：2021-12-31 06:30

12月27日，阳光城(000671)集团股份有限公司(下称“阳光城”，000671.SZ)发布公告称，公司收到股东泰康人寿及泰康养老的通知，泰康人寿及泰康养老与泰禾建材签订《股份转让协议》，约定泰禾建材通过协议受让的方式，从泰康人寿及泰康养老受让阳光城7.41%的股份，共计3.07亿股。

据公开资料显示，受让方沧州泰禾建材是一家小微公司，成立于2019年，注册资本仅为3000万，与阳光城或者泰康系的过往关系没有任何资料。

而在减持以及受让之后完成后，泰康人寿及其一致行动人还持有阳光城约1.65亿股股份，占阳光城总股本的3.997%，泰康养老不再持有阳光城股份，泰康系手中握有阳光城的股份70%已被减持。

追溯泰康与阳光城的合作其实并不久远，于2020年9月，泰康人寿和泰康养老与阳光城原第二大股东上海嘉闻投资管理有限公司签订《股份转让协议》，通过协议受让的方式，泰康系正式入股阳光城。

值得一提的是，当时泰康与阳光城双方设下了“赌局”：以阳光城 2019 年 40.2 亿元的归母净利为基础，前五年承诺每年平均增长率不低于 15%，前 5 年总归母净利润不低于 340.59 亿元，对应前 5 年复合增长率不低于 18%；第 6-8 年年增长率不低于 10%，第 9-10 年年增长率不低于 5%，后 5 年累计归母净利润达 601.64 亿元，对应后 5 年复合增长率不低于 9%。

如果阳光城业绩未达标，需要对泰康进行相应现金补偿。此外，还约定了阳光城每年至少进行一次现金分红、每年度以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的30%。

然而今年下半年以来，政府调控政策频出，房地产市场快速降温，房地产企业普遍出现销售业绩下滑，财务指标恶化的情况。阳光城也不例外，近期三季报业绩大幅下降，且财务端承压，在手现金大幅度降低。如想履行与泰康的对赌协议，阳光城需要逆市维持高增长和高分红，无疑会对阳光城造成更大的财务压力。

本次泰康大幅度减持阳光城的股份后，将从阳光城的第二大股东变成持股5%以下的非重要股东，因此笔者猜测，阳光城或可解除与泰康的对赌协议，从高增长预期和高现金分红的困局中解套。脱离了资本的掣肘，阳光城的管理层可以集中更多的精力和资源解决公司目前流动性紧张的问题。因此阳光城与泰康的“分手”，对于上市公司来说未尝不是一件好事。

值得一提的是，除了泰康减持阳光城，今年以来多家险资也在减持地产股，例如大家人寿持续减持金融街(000402)和金地集团(600383)，泰康人寿减持保利发展，中国人寿(601628)减持万科股份和招商蛇口(001979)等等。彼时，险资热衷于投资房地产行业主要是因为房地产企业普遍具有低波动性和高ROE的特点，契合险资长期险投资的需求。而如今，房地产行业频繁受到国家政策的调控，大环境持续低迷，地产股无法继续给险资带来充足的利益，险资集体开启跑路模式。因此泰康撤离阳光城的行为，倒也不必过度解读。

对于企业而言，财务投资者固然重要，但更重要的是能够助力主营业务的战略合作伙伴。此前泰康入股阳光城时，合作也不仅仅停留在股权层面，还签署了一系列的战略合作协议，双方聚焦环保、教育、地产、医疗、健康、养老等领域。

据当时签署的战略协议显示，在存量不动产领域，针对泰康保险已布局的项目，阳光城在同等条件下拥有优先代建、开发的权利；在增量项目拓展上，将发挥在医养服务、产业资源等方面的优势，对于符合双方战略布局的重点区域，拓展合作；在资金方面，双方将共同设立不动产投资基金（专项或组合型产业基金），用于投资、孵化相关项目。同时在信用债、非标、资产证券化、公募 Reits 等领域开展合作；在物业领域，双方将在物业管理、资本市场等方面开展深入合作，相互赋能，共同完善社区居家养老服务、打造智慧物业平台、嵌入式养老服务站、远程医疗服务等业务模式，提供多元化增值服务。

本来深耕养老业务的泰康以及产品品质备受购房者认可的阳光城在养老、医疗等领域的合作被看成“双赢”的强强联合，当时泰康也十分认可阳光城的运营能力以及产品能力。

而如今阳光城这些被认可的能力依然存在，泰康系资金虽然在股权层面上撤离了阳光城，但未来双方仍有希望继续在养老、物业等领域继续合作。

在如今坚持“房住不炒”的大背景之下，尽管近期房地产行业不断有利好消息出现，但也再难回到过去那种“ 爆发”性生长，遍地黄金的日子，如今还是以“稳”为主。

而险资减持房地产企业也在情理之中，毕竟资本是趋利的，当然等到未来房地产行业再进入高增长期，或者进入稳定的回报期，险资也会再度归来。

本文首发于微信公众号：摩登文旅。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

（责任编辑：王治强 HF013）

阳光城与泰康“分手” 险资逃离地产已成普遍现象

推荐资讯

小熊电器养生赛道迎收获期，细分市场展现产品潜力

红星美凯龙智能电器生活馆,进一步拓宽行业边界