4.1亿跨界电力赛道，*ST帅电面临保壳压力

来源：智能家居时间：2026-09-08 22:02

9月8日，*ST帅电再度披露重大资产重组进展公告，公司仍在补充完善对上交所重组问询函的回复材料，4.1亿元现金收购惠嘉科技100%股权的交易尚未推进至股东大会审议阶段，整场意在保壳的跨界重组，依旧充满不确定性。

从集成灶厨电龙头走到披星戴帽，再掷出4.1亿元现金跨界切入电力装备赛道，帅丰电器正站在保壳与转型的关键十字路口。

回溯数年前，集成灶行业乘着新房装修浪潮迎来高速扩张，帅丰电器、火星人、亿田智能、浙江美大组成的 “四小龙” 相继登陆资本市场，一度被视作厨电细分赛道的成功范本。

行业的底层逻辑建立在地产新房交付、家装增量需求之上。当地产红利见顶，存量竞争成为主流，叠加消费需求收缩，行业增长逻辑发生根本性逆转。

数据显示，集成灶市场规模连续大幅下滑，2026年上半年四家上市集成灶企业全部陷入亏损，营收普遍出现腰斩级别的萎缩，行业高速扩张时代落幕。

面对基本面的剧变，四家上市公司已经走出四条完全不同的自救路径：浙江美大选择出让公司控制权，交由外部资本接盘；火星人调整品牌定位，试图在原有厨电赛道内部挖掘增量；亿田智能重金押注算力赛道，试水重资产新业务；而帅丰电器，则直接触碰财务类退市红线，被迫走上大额现金跨界收购的道路。

帅丰电器2020年登陆上交所主板，巅峰时期年营收近10亿元，在厨电行业具备较高知名度。但自2022年起，公司经营持续走弱，营收连续大幅下滑：2022‑2025年营业收入从9.46亿元一路回落至2.27亿元，四年营收规模缩水超七成，2025年归母净利润亏损5642.12万元，同时出现营收低于3亿元的情形，同时触发两项财务类退市风险警示指标。

2026年4月23日，公司股票正式被实施退市风险警示，证券简称变更为* ST帅电，保壳压力摆在台前。

为扭转经营困局，上市公司把目光投向跨界并购。

2026年6月25日，*ST帅电公告签署意向协议，筹划现金收购惠嘉科技全部股权，拉开重大资产重组序幕。8月7日，正式披露重组草案，交易对价定为4.1亿元，全部使用现金支付。

收购标的惠嘉科技主营智能电网设备制造、综合能源、电力工程与电网智能化服务，属于电力装备赛道，和公司原有集成灶厨电业务几乎不存在业务协同基础。

交易方案本身目标十分明确：惠嘉科技2025年营收3.43亿元，已经超过 *ST帅电原有主业规模，并且承诺2026‑2028三年累计扣非净利润不低于1.5亿元。一旦交易完成并表，上市公司营收、利润指标将直接得到改善，为2026年年报规避退市红线提供重要支撑。

但交易的另一面同样刺眼：评估增值率超360%，交易完成预计形成约2.83亿元商誉，全部采用自有现金支付，将大量消耗上市公司现有流动资金，新旧业务几乎不存在业务协同基础，上市公司原有团队缺乏电力电网行业的招投标、项目运维、资质管理经验，整合风险高悬。

上交所问询函也精准指向这些核心矛盾：高溢价合理性、资金承压风险、跨行业整合可行性、业绩承诺兑现能力，均要求上市公司逐一举证说明。

公司两次延期回复，截至9月8日公告，相关材料仍未完成提交，重组进程卡在关键关口，留给2026年报保壳的时间窗口正在持续收缩。

*ST帅电的处境，也折射出部分厨电上市企业的困境：主业增长见顶，原有赛道内卷加剧。企业寄希望通过跨界并购快速做大营收利润，完成保壳目标。

但这类全现金跨界并购，天然自带矛盾：一方面保壳诉求迫切，需要快速拿到具备盈利能力的资产；另一方面，跨行业收购资金消耗大、整合难度高，一旦标的不及预期，上市公司将同时承受资金损耗、商誉减值、经营不及预期多重打击。

对于*ST帅电而言，当下有两道现实考题摆在面前：

一是能否按时完成交易所问询回复，推动重组顺利走完全部流程；