标普重申佳兆业「B」评级 展望「稳定」

2020年6月5日，佳兆业集团（1638.HK）欣然宣布，国际信用评级机构标准普尔全球评级（「标普」）重申本集团发行人信用评级「B」，展望「稳定」。

标普预计，佳兆业的销售增长将高于行业平均水平﹐主要由于集团实施有节奏的推盘计划，加上集团所布局的包括深圳在内的一、二线城市房地产市场需求维持强劲。同时，标普指出，优质充足的旧改项目储备可以支撑集团实现稳定的利润率，而且集团以有节制的土地开支控制债务增长，这将有助逐渐改善集团的杠杆比率。

标普亦提及，佳兆业预计会继续受益于其在大湾区的市场地位，旧改项目提供的优质土储，以及自身不断扩大的业务规模。标普认为：「佳兆业在旧改领域的先行者优势可帮助公司构筑竞争壁垒并支持其盈利能力。」旧改项目亦成为佳兆业以合理价格补充一二线城市土储的有效渠道。二零一九年，公司合约销售总额的38%来自旧改项目，该等项目的毛利率为40%-50%，而其他项目的毛利率为20%-30%。标普认为，有鉴于公司未来两年每年将从旧改项目中转化建筑面积80-100万平方米的土地，预计于二零二零至二零二一年，佳兆业旧改项目对合约销售的贡献将在三分之一左右。标普认为佳兆业大量旧改储备的稳定转化，有助于弥补其旧改周期较长带来的风险。

“展望『稳定』反映了我们对佳兆业于未来12-18个月内杠杆比率将得到改善的预期。合约销售的强劲增长以及审慎的拿地策略将有助改善杠杆比率。”标普在其信贷报告中表示。 

标普指出，佳兆业杠杆比率的改善主要受惠于集团上年度高达24%的收入增长，以及大湾区内优质且低成本的旧改土地储备为集团提供稳定的利润。受惠于支出控制以及少数股东注资分担投资开支，公司的经调整负债仅上升6%。标普于其报告中提出，得益于公司较多使用境外美元债融资渠道，佳兆业的整体还款期较同业更长。此外佳兆业较同业而言，使用非银融资渠道的比例更低。

标普认为佳兆业流动率充足，并指出公司已与中国各大银行建立了合作关系。

佳兆业的管理层指出：“继穆迪「B1」与惠誉「B」的公司评级后，标普亦重申公司评级「B」及「稳定」展望，表明公司稳健的财务状况及业务基本面获资本市场的广泛认同。未来，集团会继续优化其财务结构、积极管理债务，并探索低成本而多元化的融资渠道。”

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