获机构一致唱好 合景泰富增长前景可期

合景泰富发布2019年全年业绩，出色的业绩及稳健的增长前景获得了中外资机构的一致认可，各机构先后发布研究报告对合景泰富的业绩给予正面评价。

全年业绩出色 派息率有惊喜

2019年，合景泰富的收入及利润持续强劲增长，实现按权益合并收入人民币389.5亿元，同比大幅增长72.4%；核心利润为人民币52.1亿元，同比增长36.8%。末期派息每股人民币0.42元，连同中期派息每股人民币0.32元，全年派息每股人民币0.74元，同比增长32％，股息收益率高达8.8％（根据2020年3月25日的股价计算），多家大行均认为亮眼的业绩及丰厚的股息大大提振了市场信心。

有信心完成2020年千亿销售目标

合景泰富2019年合同销售额同比增长31.5％至人民币861亿元，超额完成全年人民币850亿元的销售目标。基于2020年人民币1,700亿元可售资源的支撑，2020年销售目标较2019年同比增长20％。中金认为合景泰富资源价值强化，且资源布局良好，各行认为合景泰富有足够的可售资源来扩大合同销售，对合景泰富的增长前景充满信心。

城市更新项目进一步提升可售资源优势

目前，合景泰富在广州、佛山和深圳拥有约26个城市更新项目，预估可售货值为人民币5,850亿元。广州的三条旧村（红卫，双沙，南岗）已启动拆迁动工，花旗、瑞银、汇丰等机构认为城市更新项目进一步增加了合景泰富的可售资源优势，将有助集团未来增长提供额外动力。

投资物业快速增长助力长远稳健收益

截至2019年底，合景泰富坐拥公允价值人民币273亿元的投资物业，2019全年持续性经营收入大幅增长49％至人民币24.3亿元。随着更多的商场和写字楼未来投入运营，中信里昂认为合景泰富前瞻性布局投资性物业有助利润增长及商业物业融资，汇丰预计合景泰富投资物业板块的年复合增长率达30-40％。各行认为未来两年合景泰富的持续性经营收入将快速增长，助力长远稳健收益。

物业管理业务增长加速及潜在分拆计划

受交付面积增加及第三方收购带动，合景泰富的物业管理业务也在加速增长，2019年物管收入强劲增长79％至人民币10.1亿元。花旗、瑞银、摩根大通、野村、汇丰等各大行均认为潜在物业管理板块分拆上市将带来更大的价值提升，目前股价非常吸引。

各业务发展推动未来增长潜力

未来物业销售前景可期，加上租金收入稳健增长，物业管理业务不断扩张，城市更新项目发展有所突破，各行认为合景泰富具增长潜力，维持买入评级并提高目标价。多家大行亦认为2020年合景泰富有望跨过千亿销售门槛进入千亿梯队，并通过提升产品力和资源整合，实现中长期可持续及高质量发展。

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