业绩极速下滑、华侨城频繁转让子公司股权，难敌资本寒冬

来源：智能家居时间：2020-12-15 15:10

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　　近日，据全国产权行业信息化综合服务平台显示，华侨城（成都）投资有限公司、重庆华侨城实业发展有限公司拟分别转让成都华侨城锦华投资有限公司50%股权及29385.7056万元债权及重庆悦岚房地产开发有限公司70%股权。两公司截至10月31日的净利润分别为亏损4.08万元及109.91万元。

　　关于华侨城，大家可能都不会陌生，华侨城、欢乐谷、世界之窗等具有地标属性的文旅产品，全都是出自华侨城之手。

　　官网信息显示，截至2019年末，华侨城资产总额超5500亿元，实现营业收入超1300亿元，利润总额近240亿元。其入园游客数更是突破1.5亿人次，是全球主题公园集团三强，位居亚洲第一。

　　作为一家旗下拥有上市公司的大型央企，华侨城有着绝佳的融资优势，但近几年来，这家体型庞大的文旅巨头，却开启了“卖卖卖”的资产甩卖模式。

　　根据华侨城发布2020年第三季度报告，第三季度公司实现营收162.86亿元人民币，同比增长33.41%；归属于上市公司股东净利润31.09亿元，同比下降2.44%。

　　整体来看，华侨城A前三季度实现营收333.94亿元，同比增长11.83%；归属于上市公司股东净利润52.48亿元，同比下降12.5%；公司总资产4326.9亿元，比上年度末增长13.98%。

　　但从目前来看，华侨城尚未完全摆脱新冠疫情影响，营业收入增速不及过往。西南证券(600369,股吧)研报数据显示，2016-2019年华侨城销售额由342亿元提升至863亿元，复合增长率高达46％。可见，今年前三个季度11.8%的增速，对比此前三年的复合增长率，有着不小的差距。

　　此外，华侨城目前仍未摆脱增收不增利的尴尬境地。数据显示，截至2020年9月，华侨城实现归母净利52.5亿，同比下降12.5%；实现扣非后归母净利50.0亿，同比微幅增加0.8%。由此看来，至少在今年前三个季度里，华侨城仍处于增收不增利尴尬境地。

　　尽管华侨集团曾表示要将聚焦主题公园为核心的旅游业务增长，然而，近年来华侨城旗下的主题公园表现平平。2016年~2017年，华侨城旗下北京、深圳欢乐谷的游客数呈下滑状态。而来自外部的竞争亦加剧。根据有关部门分析，中国在2025年前将建设完成的主题公园项目至少有70个，目前在建项目约50个。不仅如此，海外主题公园也正在布局国内市场。

　　资金吃紧，甩卖应对？

　　此外，华侨城还面临着较大的资金压力，公司资产负债率呈现出明显的上升态势。上半年资产负债率较2019年末继续上行2个百分点至77%。公司净资产负债率达到112%，其中短期借款一年内到期的非流动负债合计360亿元，长期借款及应付债券超千亿。

　　在负债率不断攀升的背后，华侨城早早就开始甩卖资产。

　　2018年，华侨城转让了18家子公司股权和1个资产包；2019年，华侨城陆续转让了位于昆明、重庆、襄阳、秦皇岛、深圳、上海、西安等多个城市共计19个子公司股权，转让价格总计超过百亿。

　　并且，作为华侨城第二大本营的云南，在2019年六月到十月之间，其七次出售云南项目，直到2020年，华侨城云南子公司云南世博转让项目的资产腾挪仍在继续。

　　负债规模节节攀升

　　今年前九个月，华侨城在土地市场上表现得较为激进，因此也推升了其负债总规模。

　　三季报数据显示，截至2020年9月30日，华侨城负债总额达到3291.39亿元，较上期末增加了95.69亿元，负债规模进一步攀升。

　　其中，带息负债为1455.99亿元，无息流动负债1818.10亿元。带息负债比例为44.24%。负债的上升，意味着华侨城仍未放弃对规模的追求。三季报数据显示，前三季度华侨城新增土储1000.4万平方米，同比增长25.1％；新增土储总价351.2亿，权益比81.2％。另有数据显示，报告期末华侨城累计土储建筑面积5698万平方米，剩余可开发建筑面积2879万平,其中一二线城市占比80％以上。

　　不过，这也并非意味着华侨城便可大肆举债。目前，其扣除预收账款的资产负债率水平已经无限逼近70%，稍一不慎便会“越线”。而净负债率距离100%安全线也已很近，同样也存在超标风险。

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（责任编辑：王治强 HF013）